【輪郭】金利と株価は順相関？逆相関？

相関を見るべき期間は投資期間による

そもそもどのような期間の相関を見るべきだろうか。
これは、投資家ごとの投資のホライズンによる。
信用限度いっぱいまで使って、秒単位、サブ秒単位で売買を繰り返す投資家なら、そのホライズンでの相関を見ざるをえない。
逆に現物のみの長期投資家であれば、秒はおろか、月、年ごとの相関を見る必要さえないかもしれない。
30年の投資期間があるなら、1年間での相関などたいした意味をなさないだろう。

ここでは、米国株の長期投資家を想定し、株式と債券の月次トータル・リターンの相関を回顧する。

細かな計算・データの説明

米株価・米長期金利のデータはRobert Shiller教授のデータを用いた。
株式の月次トータル・リターンとは月次のキャピタル・ゲインと配当（案分）の合計。
長期国債については継続的なデータがないため、長期金利データから仮想の10年割引債を想定。
そのトータル・リターンは（クーポンを想定していないため）月次のキャピタル・ゲインとした。

相関係数は1年から10年を計算した。
1年間の相関係数とは、ある時点の前後6か月を含む期間の相関係数を著す。
10年間の相関係数とは、ある時点の前後5年を含む期間の相関係数を著す。